周强笔记本
昨天朋友圈和雪球里流行这张图：
2018年8月6日上证指数收盘点位是2719.37，十年后的2018年8月6日收盘点位是2705.16。
十年轮回，不管这段时间中国经济基本情况，还是上市公司的整体发展，上证综指就是10年不涨。
朋友们留言都是郁闷，A股真是个悲催的地方，好像没有什么投资价值。
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我们常拿上证指数来代表A股走势，判断股市牛熊。
而上证指数编制是以上海证券交易所挂牌上市的全部股票为计算范围，以发行量为权数的加权综合股价指数。
实际上，它已经不是一个好指数了，上证综指是失真的，它的走势不能很好地反应A股所有优秀公司的投资价值。
首先，上证指数成分股不包含大多数中小市值股票，不能反应深交所上市的公司表现，尤其是不能代表创业板、中小板的表现。
其次，上证指数是以发行量为权数的加权综合股价指数，这意味那些发行量大的股票的权重更大，而不是公司资质越好权重越高。
事实上，上证指数的前十大权重股中包括工商银行、农业银行、中国银行、中国平安、招商银行、中国人寿6只金融股，外加中石油、中石化，这些权重股的表现对上证指数的影响太大的。
第三，上证指数的行业权重中，银行占20.8%，非银金融占9.1%，金融行业股权重偏高，在很大程度上影响了上证指数的走势。行业分布不均衡，并不能很好的代表A股上市企业的整体情况。
第四，上证指数是把所有在上海证券交易所发型的股票都计入在内，显而易见，真正的好公司是稀少的，如果把所有公司都编辑进指数，就意味着这个指数中有太多的“烂苹果”滥竽充数，只会拖累指数的良性发展。
所以，上证指数并不能很好地反映市场的投资回报情况，如果拿这十年沪深300，中证500这样的指数来衡量的话，你就会发现事实上，指数是有不小的增幅的。
沪深300，中证500是剔除了沪深两市中ST、*ST股票，股价波动异常或被市场操纵、有重大违法违规的股票后，按照成交金额位于前50％的上市公司中总市值进行排名，前300名企业组成的指数就叫沪深300，第301名到800名企业组成的指数就叫中证500。这样的指数和上证指数比，就很好的规避了前述的一些缺点，指数的走势更真实。
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由上图可以看出，这十年，即使上证指数从数字上看没有大变化，但代表大盘优质企业的沪深300指数，增长了20%；而代表优质中小盘企业的中证500指数，更是增长了66%。
更猛的如中证医药指数，从2008年8月6日的3338.51涨到2018年8月6日的9616.91，增长了188%。中证消费指数也从4504.87涨到10930.02，增长了143%。
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好的指数基金可以通过新陈代谢实现长生不老。也就是说指数基金的成分股每年定期会有调整，把已经不符合条件的股票剔除，吸收新的股票加入进来，从而实现新城代谢。
中国股市还太年轻，举个美国股市最知名的道琼斯指数例子吧，它诞生于1896年。
最初道琼斯指数从100点起步。结果100多年过去了，道琼斯指数从100点慢慢涨到了今天的25502点。而最初的成分股，先后一家家衰落，更换新的公司进来。
原本一直在指数成分股里的通用电气，也在今年6月份因为糟糕的业绩被剔除，这意味着诞生于1896年的道琼斯指数告别了最后一位初始成员。
指数基金可以通过吸收新公司替换老公司的方法，实现长生不老。理论上指数的寿命与国家政府的寿命等同。
其实国内的也是一样，我查了下最早成立的一直上证50的指数基金华夏上证50etf（510050），诞生于2004年12月30日，第一份季报出来后，基金前十大持股是：
13年后的，到了今年半年报时，基金的前十大持股已经变成了：
可以看到，仍留在前十大里的，只有招商银行和民生银行，而像上港集团、宝钢、武钢，上海机场、长江电力已经不在上证50之中了。
我们现在看到的上证50成份股，估计再过一段时间，也会更替掉不少，像道琼斯指数那样，不管它们现在多么声名赫赫。
但是前面分析的，上证指数这样的所有股票都在的指数，因为A股退市制度还不健全，整体缺少新陈代谢，所以，好的指数是有数量限制的指数，自带新陈代谢，比如上证50，沪深300，中证500等。
这些有数量限制的品种，因为名额有限，所以必须有进有出，保持新陈代谢。
所以长生不老的公司很难找，能好好经营几十年的，想要挑出这样的公司更难。指数基金可以轻轻松松就达到这个时间长度，通过不断的吸收新公司，替换不符合要求的公司，指数基金可以长生不老。
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盈利和分红，让好的指数基金能复利增长。
为什么上证指数十年不大变化，而沪深300和中证500指数却长期上涨呢？
我们知道：指数基金净值＝市盈率＊盈利＋分红。
市盈率是代表一个股票估值是否合理的指标，会在一个范围内来回波动。
但是，企业的盈利是可以长期上涨的。因为上市公司可以通过优化生产效率、投入扩大再生产等方式赚到越来越多的盈利。
所以长期看，通过新陈代谢，好的指数基金不断吸纳优秀的上市企业，即使市盈率在一个范围内波动，而盈利长期上涨，两者相乘，数据就是长期上涨的。
我们投资的指数基金，背后公司长期盈利上涨，这是我们长期获利的根本保障。
如果我们能够在指数基金市盈率比较低的时候，就是指数价格被低估的时候买入，就会双保险，获得超额的回报。
此外，在持有指数基金的时候，我们可以收到这些成分股每年定期的股份分红，如果将这些分红再投入到指数基金里，可以买到更多的该指数成分股的股份。
分红再投入产生的复利大小，也和指数基金的市盈率高低有很大关系。指数基金越是低估，分红再投入带来的复利越高。
简而言之一句话：找到有数量限制、不断新陈代谢的优秀指数基金，在其市盈率小估值低的时候定投买入，长期持有，能够通过企业盈利和分红复利，获得不错的收益。
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最后问一句：最近股市跌的这么厉害，你该郁闷还是该高兴呢？
就看你是恐慌的割肉离场，还是认为能够借此机会不断买入更多份额的低估值的好公司股份。（完）
